南存輝“送子”IPO背后隱憂：正泰安能資產(chǎn)負(fù)債率高企、關(guān)聯(lián)交易多

2023-09-07 21:10:54 來源：北京商報(bào)

浙商大佬南存輝又有資本大動(dòng)作，旗下公司正泰安能數(shù)字能源（浙江）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正泰安能”）要闖關(guān)A股市場(chǎng)，該公司IPO也終止了今年下半年IPO市場(chǎng)“零受理”的局面。9月6日，上交所官網(wǎng)顯示，正泰安能主板IPO獲得受理，公司擬募資60億元。值得一提的是，若正泰安能能順利登陸A股市場(chǎng)，南存輝也將手握三家A股上市公司。不過，想要順利“送子”上市，南存輝也面臨挑戰(zhàn)，其中正泰安能報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率較高，并且關(guān)聯(lián)交易頗多。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

(資料圖片僅供參考)

所處戶用光伏行業(yè)，正泰安能的資產(chǎn)負(fù)債率較高，并且高于同行業(yè)可比公司。

招股書顯示，正泰安能主要向客戶交付高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)的戶用光伏電站產(chǎn)品，以及涵蓋戶用光伏電站全生命周期的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。近年來，正泰安能業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，2020-2022年以及2023年上半年，公司新增戶用光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量分別為1.82GW、4.57GW、7.54GW和5.33GW，2020-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到103.54%，始終保持行業(yè)第一。

正泰安能業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，也直接反映到了公司業(yè)績(jī)上。報(bào)告期內(nèi)，正泰安能業(yè)績(jī)大增，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為16.33億元、56.31億元、137.04億元、137.06億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為2.53億元、8.67億元、17.53億元、12.02億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)分別約為2.58億元、8.46億元、17.6億元、11.72億元。

不過，報(bào)告期內(nèi)，正泰安能資產(chǎn)負(fù)債率較高。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，正泰安能資產(chǎn)負(fù)債率分別為77%、81.2%、76.92%和76.93%。招股書中，正泰安能給出了晴天科技、天合光能、中來股份三家同行業(yè)可比公司，正泰安能近年來資產(chǎn)負(fù)債率均在上述公司平均值之上。

2020-2022年，上述三家可比公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為62.69%、65.73%、69.11%。中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)科技產(chǎn)業(yè)投資分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)超出合理范圍越高，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

對(duì)于公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高的原因，正泰安能表示，主要系公司從事的戶用光伏業(yè)務(wù)對(duì)資金實(shí)力有較高的要求，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需求，需要通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)籌措資金解決，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高。

關(guān)聯(lián)方是大客戶

縱觀正泰安能招股書，公司報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易較多，其中2020年前五大客戶山東祺泰新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東祺泰新能源”）還是受公司控股股東正泰電器董監(jiān)高近親屬控制或重大影響的公司。

報(bào)告期各期，正泰安能對(duì)前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為12.37%、54.77%、72.37%和77.72%，客戶集中度整體呈提高趨勢(shì)。其中，2023年上半年，正泰安能第一大客戶為電投融和新能源發(fā)展有限公司，向其銷售金額約為48.65億元，銷售收入占比為35.5%。

在正泰安能2020年的前五大客戶名單中，出現(xiàn)了山東祺泰新能源，當(dāng)年該公司是正泰安能第四大客戶，正泰安能向其銷售收入約為2979.87萬元，銷售收入占比為1.82%。

值得一提的是，山東祺泰新能源是受正泰安能控股股東正泰電器董監(jiān)高近親屬控制或重大影響的公司。

另外，正泰安能還向山東祺泰新能源采購，報(bào)告期內(nèi)采購金額分別為2286.84萬元、4047.72萬元、5681.11萬元、1810.29萬元。

正泰安能招股書中，還出現(xiàn)了多家“祺泰新能源系”公司，包括濱州市祺泰新能源科技有限公司、濟(jì)寧祺泰新能源科技有限公司、東營(yíng)市祺泰新能源科技有限公司及濰坊祺泰新能源科技有限公司，正泰安能均與上述公司有采購交易，而上述公司也都是受正泰電器董監(jiān)高近親屬控制或重大影響的公司。

對(duì)于上述公司與正泰電器的具體關(guān)系情況，正泰安能則并未透露，僅表示前述關(guān)聯(lián)方位于山東省，在當(dāng)?shù)負(fù)碛幸恢I(yè)且完備的團(tuán)隊(duì)，有利于公司業(yè)務(wù)在當(dāng)?shù)氐拈_展，該等關(guān)聯(lián)交易具有必要性及合理性。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，IPO公司的關(guān)聯(lián)交易情況主要在于定價(jià)是否公允，交易的必要性、合理性也需要公司詳細(xì)說明，不過不是審核時(shí)的必要障礙。

另外，正泰安能提到，公司根據(jù)區(qū)域業(yè)務(wù)開發(fā)情況統(tǒng)一制定并發(fā)布代理商價(jià)格政策，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允。

南存輝欲A股再落一子

正泰安能控股股東正泰電器背后是南存輝，若公司能成功上市，南存輝也將在A股再落一子。

正泰電器是A股滬市主板上市公司，此次正泰安能獨(dú)立IPO也構(gòu)成分拆上市，背后實(shí)控人為浙商大佬南存輝。據(jù)了解，南存輝出生于1963年，住所在浙江省樂清市。

股權(quán)方面，正泰電器直接持有正泰安能62.54%的股份，并通過常成創(chuàng)投間接持有正泰安能1.59%的股份，合計(jì)持有64.13%的股份。南存輝則直接持有正泰電器3.45%的股份，同時(shí)通過正泰集團(tuán)、新能源投資分別控制正泰電器41.16%和8.39%的股份，合計(jì)直接和間接控制正泰電器53%的股份。

正泰電器于2010年上市，公司是全球知名的智慧能源系統(tǒng)解決方案提供商。在正泰電器上市十多年后，南存輝的資本野心也越來越大，2022年11月，南存輝斥巨資拿下了A股公司通潤(rùn)裝備控制權(quán)。

如今，距離前次出手不足一年時(shí)間，南存輝擬在A股市場(chǎng)再落一子。

此次沖擊IPO，正泰安能擬募資60億元，投向戶用光伏電站合作共建項(xiàng)目、信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，分別擬投入募資50億元、2億元、8億元。針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向正泰安能方向發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

北京商報(bào)記者馬換換

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