城投債熱度持續(xù) 伴隨超預(yù)期降息、特殊再融資債即將落地,城投短期風(fēng)險(xiǎn)緩解,津城建一級發(fā)行大火進(jìn)一步點(diǎn)燃市場情緒,城投債配置價(jià)值再次凸顯。8月,一級市場中“23津城建SCP051”、“23津城建SCP052”、“23津城建SCP053”相繼獲得70倍、74倍及79倍的高額認(rèn)購倍數(shù);二級市場津城建信用利差大幅收窄369.44BP,機(jī)構(gòu)搶配熱情高漲。
“津城建”目前如何8月29日“津城建”存量債券規(guī)模達(dá)1,668.51億元,其中1年期存量債務(wù)1464.61億元,占比87.78%;1-3年期存量債務(wù)141.7億元,占比8.49%,中短期存量規(guī)模較大,短債滾續(xù)的格局未變。
(資料圖)
誰是下一個(gè)“津城建” 從利差水平來看,8月28日津城建信用利差已降至102.49BP,處于35.60%歷史分位數(shù)水平,在基本面沒有較大變化的情況下,下行空間相對有限,熱度或向天津區(qū)域其他中高評級或省級平臺蔓延,中短久期AA+評級品種值得關(guān)注。
從特殊再融資債重點(diǎn)支持省份看,云南、貴州、重慶等前期風(fēng)險(xiǎn)輿情較多區(qū)域在近期政策逐步落地階段,信用利差尚有持續(xù)收窄空間;湖南、湖北、江西、四川中部四省中,湖南、四川為第一梯隊(duì),利差壓縮空間較大可重點(diǎn)挖掘;江西、湖北為第二梯隊(duì),可適度挖掘。
8月,天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司(簡稱:津城建)的大火點(diǎn)燃市場情緒。一級市場“23津城建SCP051”、“23津城建SCP052”、“23津城建SCP053”相繼獲得70倍、74倍及79倍的高額認(rèn)購倍數(shù);二級市場津城建信用利差大幅收窄369.44BP,機(jī)構(gòu)搶配熱度高漲。
“津城建”的大火進(jìn)一步帶動(dòng)區(qū)域的信用修復(fù),天津整體信用利差收窄304.75BP,區(qū)域主體債券發(fā)行情況整體有所好轉(zhuǎn)。
“津城建”的火熱是近期積極政策效果與市場信心的體現(xiàn)。政策層面受益于超預(yù)期降息、“一攬子化債政策”規(guī)劃與特殊再融資債的發(fā)行;區(qū)域?qū)用媸芤嬗谔旖蚧久娓纳婆c政府主動(dòng)作為營造的市場認(rèn)可度。市場一致預(yù)期當(dāng)前城投債短期償債風(fēng)險(xiǎn)可控,尾部城投風(fēng)險(xiǎn)有所緩解,城投債短久期下沉的博弈價(jià)值凸顯。
從評級視角來看,“津城建”的熱度有向域內(nèi)中等評級主體蔓延的空間。8月8日至今,天津整體信用利差水平收窄超300BP,其中AAA評級城投債信用利差降幅最大達(dá)426.02BP;相對而言,天津AA+評級收益率對比江浙優(yōu)質(zhì)區(qū)域的下屬區(qū)縣水平依然可觀,截至8月28日,AA+評級城投債信用利差降幅僅27.78BP,利差處于52.10%歷史分位數(shù)水平,短期內(nèi)依然存在較大壓縮空間。
聚焦到“津城建”本身,8月29日存量債券規(guī)模達(dá)1,668.51億元,其中1年期存量債務(wù)1464.61億元,占比87.78%;1-3年期存量債務(wù)141.7億元,占比8.49%,中短期存量規(guī)模較大,短債滾續(xù)的格局沒有較大變化。截至8月28日信用利差已降至102.49BP,處于35.60%歷史分位數(shù)水平,在基本面沒有較大變化的情況下,下行空間相對有限,熱度或向天津區(qū)域其他中高評級或省級平臺蔓延,中短久期AA+評級品種值得關(guān)注。
結(jié)合本輪行情不難看出,在寬流動(dòng)性與城投特殊再融資債利好的背景下,債務(wù)壓力較大區(qū)域、具有一定存量規(guī)模的頭部主體更受青睞,同時(shí)高評級短久期的城投債利差收窄空間遠(yuǎn)超其他品種。
當(dāng)前城投債信用利差水平整體處于持續(xù)壓縮態(tài)勢。根據(jù)隱性債務(wù)篩選情況來看,特殊再融資債在天津、重慶、云南、湖北、四川、江西、湖南、廣西、貴州落地概率較大,為當(dāng)前機(jī)構(gòu)重點(diǎn)博弈區(qū)域,利差持續(xù)壓縮。
在特殊再融資債政策加持下,重點(diǎn)省份中僅山東1Y-AAA城投債信用利差小幅上行,利差上行一方面因目前收益率及利差已處歷史較低水平、另一方面或因定融產(chǎn)品持續(xù)違約沖擊市場信心影響。其他重點(diǎn)省份中,云南、貴州、重慶等前期風(fēng)險(xiǎn)輿情較多區(qū)域收益率尚有下行空間,在近期政策逐步落地階段,信用利差尚有持續(xù)收窄空間;湖南、湖北、江西、四川中部四省中,湖北參與空間較小,湖南、四川利差壓縮空間較大可重點(diǎn)挖掘。
本文作者:國海證券靳毅 SAC編號:S0350517100001,本文來源:靳毅投資思考,原文標(biāo)題:《誰是下一個(gè)“津城建”?》
標(biāo)簽:
融創(chuàng)中國上半年實(shí)現(xiàn)收入584.7億元
通道已開啟!工會(huì)女職工工作微視頻展播活動(dòng)邀您來參與!
石基信息:上半年歸母凈利潤2230.8萬元,同比減少35.55%
財(cái)報(bào)透視|“三桶油”上半年日賺超10億!豪擲超800億元大紅包
任命首位本土掌舵人,費(fèi)列羅押注中國市場
銀河證券半年報(bào):歸母凈利潤49.39億元 同比增長14.15%
西安飲食上半年收入同比增加60.15%
國金證券半年報(bào):歸母凈利潤8.74億元 同比增加61.08%
國家防總針對6省份啟動(dòng)防汛防臺風(fēng)四級應(yīng)急響應(yīng)
美軍找到?jīng)Q勝臺海的關(guān)鍵?
深圳控股2023上半年股東應(yīng)占虧損1.17億港元,整體毛利率34.4%|中報(bào)速遞
腦充血有什么癥狀表現(xiàn) 腦充血
湖北省應(yīng)城市共配中心正式運(yùn)營 寄遞物流進(jìn)村全面啟動(dòng)
南京銀行上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利106.85億元,同比上升5.26%
國產(chǎn)貓三聯(lián)滅活疫苗獲得生產(chǎn)批準(zhǔn)
深圳8月31日起施行執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策
中國銀行上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利1200.95億元,同比增長0.78%
對大客戶銷售額銳減 賬齡結(jié)構(gòu)惡化 華瀾微科創(chuàng)板IPO隱憂多
43歲明道官宣二胎出生,抱著女兒熟睡發(fā)量稀疏,大方曬寶寶側(cè)顏
中國食品2023年上半年銷售收入同比增長4.7% 汽水類市占率超50%
中金公司半年報(bào):歸母凈利潤35.61億元 同比減少7.31%
HWG!羅馬諾:尤文簽埃因霍溫19歲邊衛(wèi)科梅內(nèi)西亞,轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)300萬歐
工商銀行:積極配合政府做好保交樓工作 加快存量不良資產(chǎn)的處置
貝泰妮發(fā)布新祛痘品牌貝芙汀
競“甜桃王”品“御桃宴”,北京平谷大華山舉辦甜桃王擂臺賽
首旅如家上半年凈利潤為2.8億 實(shí)現(xiàn)扭虧為盈
貴陽至南寧高速鐵路8月31日全線貫通運(yùn)營,兩地間3小時(shí)內(nèi)可達(dá)
春秋航空上半年凈利潤8.38億元
統(tǒng)防統(tǒng)治 農(nóng)技下鄉(xiāng) 補(bǔ)種蔬菜——河北積極開展災(zāi)后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)
營收凈利雙增難掩毛利下滑尷尬,汽車業(yè)務(wù)能否拉立訊精密一把?
amdathloniix4640
2023中國新商業(yè)調(diào)查|新消費(fèi) 見張力
飛樂音響2023年上半年凈利696.04萬 同比減少97.68%
1—7月我國軟件業(yè)務(wù)收入同比增長13.6%
中央氣象臺發(fā)布臺風(fēng)橙色預(yù)警 未來兩天或“三臺共舞”
四川通報(bào)金陽縣“8·21”山洪情況 5人涉“不報(bào)、謊報(bào)安全事故罪”被刑拘
臺州一民宅發(fā)生火災(zāi) 起火原因正在調(diào)查
“零換乘,快直達(dá)”,9月1日起北京豐臺在部分校園周邊試點(diǎn)“通學(xué)定制公交服務(wù)”
沈陽警方偵破一起特大非法經(jīng)營“笑氣”案件
中國人保趙鵬:受“杜蘇芮”臺風(fēng)影響,估損金額為38.6億元
3部門推動(dòng)畜禽糞污資源化利用標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)
厲行節(jié)約塑文明鄉(xiāng)風(fēng)——貴州省余慶縣移風(fēng)易俗觀察
二六三2023年上半年凈利6552.71萬 同比增加73.6%
科創(chuàng)板平均股價(jià)30.28元,9股股價(jià)超200元
美團(tuán)優(yōu)選「明日達(dá)超市」再升級,「下午達(dá)」將變「中午達(dá)」
外交部回應(yīng)“印度抗議中國發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)地圖”
廣州官宣執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸” 其他一線城市調(diào)整還遠(yuǎn)嗎?
上海機(jī)場上半年凈利潤1.32億元
中國平安陳心穎:公司長期業(yè)務(wù)價(jià)值、利潤非常穩(wěn)厚,股價(jià)被嚴(yán)重低估
河南4地入選現(xiàn)代流通戰(zhàn)略支點(diǎn)城市
瑞爾齒科毛菲菲堅(jiān)持前沿學(xué)習(xí)和交流,以精湛醫(yī)技助力顧客口腔健康
過火面積比紐約市面積還大 希臘野火創(chuàng)歐盟紀(jì)錄
中能鏈驅(qū)動(dòng)“數(shù)字基建”提速 加油站智慧監(jiān)管實(shí)現(xiàn)躍升 具體是什么情況?
30余位城市網(wǎng)站CEO齊聚南京 話創(chuàng)新共謀高質(zhì)量發(fā)展
教育部:三年后全國銀齡教師將達(dá)12萬人
“有林蔭可納涼,有歷史可追尋”,西城區(qū)西四-靈境胡同段環(huán)境整治提升將于年底前完工
貴州:文旅熱帶動(dòng)市場釋放創(chuàng)新活力
美好蘊(yùn)育潤康發(fā)布新品乳母營養(yǎng)包,“品牌+產(chǎn)品+渠道”齊發(fā)力 升級寶寶每一口奶
“升級寶寶每一口奶 ,科學(xué)補(bǔ)充產(chǎn)后綜合營養(yǎng)”美好蘊(yùn)育潤康2段乳母營養(yǎng)“紅寶盒”亮相上市
金石資源: 第一,關(guān)于你的這個(gè)邏輯,我感到難以理解
易建聯(lián)生涯前5季三分命中率為21.2% 最后5個(gè)賽季為39.2%
HJ行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)能否強(qiáng)制執(zhí)行并作為執(zhí)法依據(jù)?
鄉(xiāng)村里家境貧寒的孩子不再被信息差絆倒
北京人注意!上支付寶綁定,醫(yī)保個(gè)賬余額能給全家用
21元飲品僅幾塊水果?滬上阿姨回應(yīng)
比亞迪汽車App分家:王朝/海洋App將上線并獨(dú)立運(yùn)營
福州地鐵四號線試運(yùn)行
數(shù)字化賦能鄉(xiāng)村旅游 這個(gè)小鎮(zhèn)火了
新華保險(xiǎn)王練文:未來公司會(huì)繼續(xù)對代理人渠道加大投入
高途2023年第二季度收入7.03億元
河北易縣:百余種農(nóng)副產(chǎn)品進(jìn)京展銷
學(xué)法律可以從事的職業(yè)_學(xué)法律
小伙子欲網(wǎng)上投資理財(cái) 民警識破騙局保住3萬本金
“認(rèn)房不認(rèn)貸”!廣州打響一線城市“第一槍” 北京也快了?
國家中小學(xué)智慧教育平臺資源總量增至5.04萬余條
文旅部:決定開展第三批國家級夜間文旅消費(fèi)集聚區(qū)建設(shè)工作
教育部:在城鎮(zhèn)新增人口集中地區(qū)新建、改擴(kuò)建一批公辦園
低頭族手指麻木,元兇竟是頸椎?
亞光科技:8月29日融券賣出7.1萬股,融資融券余額3.14億元
太美啦!夏末秋初,快來上海這個(gè)公園享受最美時(shí)光
臺風(fēng)橙色預(yù)警發(fā)布 “蘇拉”或于9月1日白天登陸
四川金陽山洪災(zāi)害:5人涉嫌“不報(bào)、謊報(bào)”被刑事拘留
CK母公司第二季度銷售額增長4%
工信部印發(fā)《制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)和應(yīng)用實(shí)施意見》
每日匯市|持續(xù)升值!人民幣中間價(jià)調(diào)升35基點(diǎn),報(bào)7.1816
理想汽車發(fā)布1萬元限時(shí)保險(xiǎn)補(bǔ)貼政策
烏蘭察布風(fēng)電裝機(jī)總?cè)萘砍?00萬千瓦
首屆中國縣域經(jīng)濟(jì)投資高峰論壇舉行
銀齡教師計(jì)劃|支持各級老年教育提升發(fā)展水平
國臺辦:8月30日起往來兩岸人員無需進(jìn)行入境前抗原或核酸檢測
工信部推進(jìn)5G輕量化(RedCap)技術(shù)演進(jìn)和應(yīng)用創(chuàng)新發(fā)展
“蘇拉”和“??睂a(chǎn)生雙臺風(fēng)作用 東南沿海需提前做好防范措施
銀齡教師計(jì)劃|鼓勵(lì)各省自主實(shí)施銀齡講學(xué)計(jì)劃
男子被困礁石受傷 消防員暖心“公主抱”
主動(dòng)退市 經(jīng)緯紡機(jī)開盤“一”字漲停
華為Mate 60 Pro開售 華為產(chǎn)業(yè)鏈公司大漲
教育部等十部門聯(lián)合印發(fā)《國家銀齡教師行動(dòng)計(jì)劃》 包含五大行動(dòng)
河南魯山回應(yīng)“700多萬建雕塑”:住建局局長免職 全面審查工程造價(jià)等問題
中國電建承建的胡濟(jì)巴濟(jì)水電站發(fā)電量超1億度
辦好賽事,為城市發(fā)展添活力